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消费旺季支撑石油价格高位运行

内 容 摘 要

国际原油上涨趋势依然明显，易涨难跌的特征没有改变。夏季需求旺季和飓风两大传统因素还将影响原油价格。不过非商业投资者在高位区做多日益谨慎，原油上涨缺乏实际的买盘，高昂的油价不排除出现调整的可能。

综合来看，基础能源价格上涨趋势短期内不会改变，内外价差拉大将成为国内成品油上涨的前提。当前尽管价格已高，有技术调整的必要，但消费旺季等利多因素仍将支持价格高位运行，燃料油大幅下滑的风险不大。交易思路以逢低做多为主，并注意高位及时获利了结。从时机看，奥运前后是敏感的时机点，有可能成为油价大级别调整的契机。

六月沪燃料油期货被大幅推高。沪燃料油主力合约FU0809 月报收于5220 元/吨左右，较前月上涨约505点或10.7%。NYMEX原油则继续呈现反季节性加速上扬行情。月末NYMEX 原油期货近月合约结算价报每桶140 美元附近，高于1980 年创下的通膨调整后的102.53 美元纪录高位，月度高点拓展至141.69美元。

当前市场运行状况与特点：原油涨势疯狂；油品间上涨幅度差异较大；成品油提价成为燃料油补涨推动力；高油价引起世界关注。

本文试图分析原油及沪燃料油期货近期走势的成因及后市变化。

一、影响国际原油的主要因素

1、宏观经济环境：通胀和抑制通胀的矛盾格外突出，加息将成必然选择

六月美元指数继续震荡，重心略有上抬。六月底美联储会议决定维持联邦基金利率不变，市场普遍认为，美联储降息周期已基本结束，支撑美元指数。此前美联储在4 月30 日会议上决定降息25 个基点，联邦基目前公司将重点放在汽车轻量化利用领域金利率降至2%的低点。在原油价格持续走高下，道琼斯指数当月大幅下跌，高油价对经济的负面影响越加明显，带动CRB 指数攀至新高，刺激世界性通胀。预计高油价将对美国经济造成进一步冲击，美联储及各国央行将被迫加息，以抑制通胀。

中国通胀压力增大，基础能源价格矛盾突出。从中国统计数字看，前5 月消费价格指数(CPI)同比上涨8.1%，工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨7.4%，均居于十年高位，上游和下游价格出现普涨态势。中国央行继续采取稳健的财政政策和从紧的货币政策来调控宏观经济。6 月央行决定将存款准备金率上调1 个百分点至17.5%。防止商品结构性上涨演变为全面恶性上涨，已摆在政府宏观调控的突出位置。

通胀和反通胀的矛盾格外突出，成为当前世界经济运行的主要特征，并对商品价格走势产生重要影响。

2、世界原油供应与需求状况：国际原油市场似乎紧盯中国需求

国际能源署(IEA) 在其月度石油市场报告中表示，由于油价高涨，且世界第一大能源消费国美国以及其他工业化国家的经济增长放缓，世界石油需求2008 年的增幅料将小于预期。

预计今年全球石油日需求增幅料为103万桶,较之前预估少23万桶. 2008年来自新兴市场国家的需求增幅仍持坚于3.7%,或每天140 万桶,其中由中国以及中东地区领涨。

IEA 预估中国2008 年石油日需求量为790 万桶,较其此前的预期减少7 万桶。IEA 说逐步成长为细分行业的佼佼者,奥运会期间中国运输业对燃料的需求将急剧增大，因游客、观众和运动员将乘坐飞机涌入中国，并将奔赴各地的比赛场馆和到各地旅游。

中国统计局数据显示，中国原油进口大幅增加，加工需求仍然强劲。今年月中国原油产量7844万吨，同比增长1.6%。进口原油7597万吨，同比增长12.7%。原油加工量13974.8万吨，同比增长5.1%。路透根据中国官方数据推算,中国5 月石油表观需求量较上年同期增长2.3%,至每日723万桶。

除经济增长造成对石油需求增加外，奥运会以及四川汶川大地震都有可能形成阶段性需求旺盛。中国政府公布的初步数据显示，5 月进口造纸填料70 万吨柴油，今年前5 个月柴油进口累计288.8 万吨，同比增幅逾九倍。推测为国有石油公司在8产业培训服务平台和公共服务平台将本着以人为本的主旨 月奥运会前建立库存。前5月成品油进口增幅达到17.3%。

从市场走势看，国际原油市场似乎紧盯中国需求。中国举办奥运，石油需求增加，原油就出现反季节性的大幅上涨。中国大幅提高成品油销售价格，原油就应声下跌。因此，中国应及时采取政策，抑制原油需求过快增长。